2019年一季度，在外资加快流入，监管预期进一步放松、股票市场战略地位提升、风险偏好上升等多重利好下，市场迎来全面反弹。

往后看，尽管企业盈利下滑，面临高杠杆结构性问题，但经济不会出现大幅下行，总体在年初经济增速目标区间震荡。全球流动性拐点到来，国内在金融供给侧主导下，货币政策仍将宽松但不搞大水漫灌。此外，叠加中美贸易摩擦缓和、资本市场改革、监管逐步进入宽松周期以及新一轮“科创周期”的开启，都能够显著提升投资者的风险偏好。

二季度而言，我们认为市场将大概率以震荡消化一季度的涨幅为主，上证指数的震荡区间预计会在3000-3300之间，行情由普涨进入分化阶段。随着市场情绪趋于平稳，市场主导因素将回到基本面上来，也就是市场大概率会在这里以震荡的形式来等待基本面的变化，包括宏观经济、微观企业等。因此二季度将是一个重要的观察期，如若基本面能够边际改善，则此前提升的估值将有望消化，市场的上涨也就顺理成章，否则回吐将在所难免。对此，基于目前对基本面的判断，我们认为后者的概率较小。从外围来看，美股大跌，美债长短期利率倒挂，股债表现均反映当前海外市场的主导逻辑从18Q4以来的货币政策切换至经济基本面。全年来看，考虑到今年初资本市场已经被提升到“战略核心地位”，以及我国70周年大庆的重大意义，我们认为，在货币政策和财政政策的双重作用下，对于中国经济和资本市场的憧憬将使得A股估值将进一步提升。

风格方面，成长蓝筹均衡配置。成长股二季度将具备相对业绩优势，在监管周期转向宽松的大环境下，新一轮“科创周期”能够更大幅度地提高成长股的风险偏好，而流动性环境的改善则会进一步支撑成长股的估值水平；而蓝筹股有望在业绩支撑下股价稳步提升。行业方面，关注科技板块和大金融。寻找业绩下修的“避风港”，如通讯、国防军工等，科技板块受政策和盈利共同带动向上。券商将受益于“金融供给侧改革”为资本市场上打通直接融资桥梁，银行地产等广义金融板块具有高股息的特征，利率下行也会带来相应的提振。