• 热点聚焦
  • 投资视点第七十六期——风险偏好和基本面的不断博弈
  •   2019-07-11
  • 二季度,市场回调震荡,主要源于一季度估值修复完毕后,在贸易摩擦、流动性、基本面反复和不确定下对市场乐观预期的一个理性下修。

    往后看,下半年基本面并无失速风险。考虑到正面的减税减费提振、流动性环境预期宽松和负面的中美贸易、外需减弱及政策时滞等方面综合影响,宏观经济增长和微观经济与企业盈利在2019年下半年仍面临下行压力,政策托底稳增长可能是决定市场节奏的重要变量之一。逆周期调节的工具如消费刺激政策、减税、降准以及降息等政策手段均有一定的实施空间。

    三季度而言,预计市场反弹震荡。我们预计短期会有一个反弹,因为事情都在向好的方向发展,如贸易谈判重启、全球降息升温、国内流动性相对宽松,总体看不到明显的利空信号。往后看,整体上维持震荡观点。市场继续大幅下探的可能性不大,但在贸易摩擦与企业盈利两大制约条件没有解除的情况下,市场向上的空间不会完全打开。

    机会来自于风险偏好将和基本面不断博弈。好的方面,5月份的调整在一定程度上释放了中美事件升级的利空影响,风险偏好又重新被打回底部。中美博弈的过程会跌宕起伏,风险偏好和股市也会随之跌宕起伏。同时考虑到,目前A股的估值依然在底部,后续可依靠科创板、改革预期、70周年大庆等重要事件来提振信心。而EPS对股市的推动作用几乎没有,甚至负面影响。A股的风险偏好将会在下半年呈现交织状态,不断和基本面做更多的博弈。

    长期来看,资本市场改革和开放的大方向不会变。历史和他国经验证明,在改革和开放的过程中,股市作为直接融资的载体也注定接过信贷市场的接力棒,迎来历史上第一次“长牛”。

    风格方面,在更依靠估值提升的行情里面,成长股更具有相对收益。在科创板推出前夕,科技成长股也将脱颖而出。此外,核心资产,在科技研发、商业模式、品牌价值等具备核心竞争力的企业,在经济增速换挡和开放考验的过程中会越来越强。行业方面,关注1)政策预期引领下结构性和主题性的机会,如基建、汽车、5G等。2)硬科技,如人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新能源。3)消费升级与产业升级,如食品饮料、医药等。




  • 上一篇:投资视点第七十五期------多空交...